当前，我国第三方检测市场逐步开放，政策红利开始显现。以国有检测机构占主导地位的检测市场，外资、民营机构开始发力，将与国有检测机构成为未来市场的主要竞争者。第三方检测海外巨头百年基业长青，将为行业发展路径带来更多思考，也为民营机构发展提供更多可借鉴的经验。

检测检验市场规模超千亿，未来有望高速增长。****制造业体量巨大，有可能支持庞大检测市场，但目前****并非制造强国，****制造2025提出十六字方针包括 “创新驱动、质量为先”，随着对质量重视程度提高与研发驱动，检测市场有望保持增长。

强制检测市场放开，民营检测机构逐步获市场准入。我国对基础消费品实施强制检测认证制度，强检市场占检测市场份额约57%。具强制检测认证资格的市场参与者主要者为各级质监系统以及其它行政部门下属机构，近年来我国逐步放开强制检测资质，政府鼓励检测检验机构市场化运营。未来强制检测市场有望进一步放开，包括已获资质实验室制定范围有望进一步扩充，占比超过50%的强检市场放开，将为民企提供广阔空间。

转企改制将为市场提供并购标的。截至2014年，我国检测检验服务机构中仍有3257家“其它”性质企业，占比13.11%，主要包括事业单位,相对于民企外企合计占比为27.18%，事业单位规模仍较庞大，2014年，各部门先后出台文件鼓励转企改制，转企改制将为市场提供并购标的，为民营企业通过并购获取资质甚至是强检资质，从而缩短投资回收期提供可能。

海外巨头市值近千亿，为民企提供市值成长标杆。海外三大检测巨头企业SGS、BV、Intertek发展历史超过百年，其成长路径主要为创立之初在优势细分奠定基础，随后通过内生、并购进入新的检测细分领域，之后全球扩张进入新兴市场，以获得相应市场较高增速，在此过程中不断并购整合提升市场占有率。

检测企业经久不衰，仍保持可观增速。检测行业海外三大巨头企业基业长青百年不衰。上市至今收入复合增长率平均约10%左右，近五年收入增长率仍保持在5%左右的较高水平，近期利润增长率随经济周期在5%上下波动。发展百年不衰，依然保持了可观增速。

财务状况优异，抗风险、现金流保并购。三家海外巨头检测企业固定资产比率保持在20%以下，轻资产。智力密集型人力成本占总成本比率为50%-60%，但随发展方向人力调整灵活性远大于固定资产，检测公司抗风险能力强，为发展百年经久不衰奠定基础；另外海外检测巨头税前经营活动净现金流充足，占收入比率近20%，利于支持并购；净资产回报率高达30%，投资回报率极高。

公信力与****做平台，承载下游新细分。检测行业公司公信力可奠定公司服务可信性，公信力为客户产品提供一定程度品质背书，在此基础上检测公司可以作为平台不断承载下游细分。在发展过程中，检测行业公司可通过布局增速较快细分领域、横向拓展不断进入新的细分领域，避免天花板问题。

并购为重要发展路径提升市场占有率与集中度。由于检测行业公司具有****公信力承载下游细分能力，并有较好财务状况、现金流量可支撑并购，并购为检测公司发展重要路径之一。2010至2015，国际12家规模较大检测公司完成了超过350起并购，SGS、BV市场占有率在2008-2012年间接近翻倍。内生外延双轮驱动铸造检测巨头发展。

海外巨头大市值、估值高。海外巨头中SGS、BV近期交易价格对应2015年业绩PE分别约为27.32、33.40倍,海外巨头公司估值较高，源于优秀财务状况与持续并购、增长动力。而SGS、BV、Intertek市值对应人民币约为1001.74、615.44、462.46亿元，海外巨头市值较大。

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信息来源 | 国海证劵